Morgan Stanley e IBM reportaram hoje resultados muito abaixo do esperado pelos analistas. O terceiro trimestre está se tornando um dos piores para as empresas nos últimos anos.

As empresas continuam “investindo” seus recursos na recompra de ações, com o claro objetivo de fazer suas cotações subirem. Assim, elas emitem dívida barata (porque a taxa de juros está nas mínimas históricas) e recompram suas ações, melhorando assim, o lucro por ação (porque o denominador diminui).

O dia que a taxa de juros subir, vamos ver um efeito contrário: as empresas serão penalizadas por causa de seu alto endividamento, diminuindo assim o lucro. Nesse momento, elas serão obrigadas e se vender ações para poder pagar a dívida. Imagino como ficará o mercado quando essa ciranda terminar: os investidores vendendo ações porque elas serão descontadas a uma taxa de juros maior, as empresas vendendo ações porque têm que pagar uma alta dívida – é nessa hora que o círculo virtuoso se transforma em círculo vicioso.

Ao invés das empresas aproveitarem a dívida barata para investir em novos e mais modernos equipamentos, melhorar sua produtividade e encarar os desafios de um mercado competidor mais acirrado no futuro, os CEOs estão olhando somente até o próximo bônus, diretamente ligado ao lucro por ação.

Por essa e por outras que acreditamos que o FED não vai aumentar a taxa de juros num futuro próximo. Obviamente o problema ficará maior quanto mais tempo se passar, mas infelizmente ninguém quer que a bomba estoure no seu mandato.

O ouro é um ativo real que protege nós investidores contra a insanidade dos BCs. Ele é o único ativo que não é passivo de ninguém, ou seja, não há risco de contra-parte. Isso é muito valioso.